律师咨询网会员登陆地址  选择用户类型注册律师咨询网
返回首页 |
手机站 |
律师黄页 | 微办案APP

民事法律

经济法律

刑事行政法律

涉外法律

公司专项法律

其他非讼法律

央行票据回收流动性功能在褪色

来源:大律师网 法律知识 时间:2017-06-05 浏览:0
导读: 相关数据显示,央票对冲力度从去年下半年就开始呈现逐步减弱趋势,今年4月以来这样的趋势更加明显。业内人士指出,这主要是受回笼成本以及调控工具多样化的影响,央票回笼流动性的力度在逐步减弱,伴随而来的是央票对

相关数据显示,央票对冲力度从去年下半年就开始呈现逐步减弱趋势,今年4月以来这样的趋势更加明显。业内人士指出,这主要是受回笼成本以及调控工具多样化的影响,央票回笼流动性的力度在逐步减弱,伴随而来的是央票对冲功能的逐渐淡化,同时转向基准利率导向功能。

央票发行量明显减少

中金公司最新研究报告显示,2006年下半年来外汇占款增势迅猛,平均月增量约2500-3000亿元,但央票净增量却明显减弱,平均每月不到1500亿元,对冲比例低于50%。而央行公布信息显示,4月份,银行间债券市场共发行债券4767亿元,较3月大幅减少59.3%,主要表现为央票发行量的减少。而从二季度开始,央票发行量仅保持在与到期量相当的水平上,使得央票存量在此间几乎没有增长。在最近两周,央票发行量继续减少,3年期央票更出现连续2周保持在10亿元低点水平的状态。

数名接受采访的资深分析人士指出,这与同期央行频繁上调法定准备金率密切相关。2006年下半年调整8次,而今年上半年以来准备金率上调也已经达到7次,这反映出在回笼流动性上对央票的依赖性已经越来越弱。中金公司固定收益部的相关报告显示,央行更倾向于用频繁上调法定准备金率的手段来回笼流动性,而央票发行基本只限于对冲过去的到期量,已丧失净回笼作用。该公司还预计,今年下半年,在全年外汇占款增长3.6万亿、央票净增量为零的情况下,还需要上调4次法定准备金率,每次50bp。

利率导向功能增强

中金公司认为,央行不愿意发行更多的央票主要是为了控制回笼成本、稳定市场利率。据中海基金交易员介绍,昨日1年期央票二级市场收在3.25%左右,同持平6周的1年期央票发行利率相差15个bp左右,而3年期央票二级市场昨日收在3.6%以上,同昨日新票3.49%的发行收益率相差了11个bp。该交易员表示,尤其是3年期央票,虽然已经连续2周10亿元的发行量对市场的影响十分有限,却明确向市场传递了央行希望稳定市场利率的意图。中金公司预计下半年央行出于降低回笼成本、希望收益率曲线陡峭化的目的已经达到等因素考虑,很有可能会取消3年期央票的发行。同时,该公司还预计,在下半年加息1-2次的情况下,1年期央票利率将上升10-20bp至3.2-3.3%。

特别国债或将替代央票

国海固定收益证券研究中心杨永光表示,财政部通过发行特别国债的形式来辅助央行回笼市场流动性。为了回笼流动性,央行只有不停发行央票,借新还旧,对冲新增外汇占款投放,规模越滚越大。光靠货币政策来完成人民币升值时期对经济的调控任务,难度很大。下半年,财政部通过国家外汇投资公司,发行相当于2000亿美元的特别国债,向央行购买外汇储备并注资国家外汇投资公司。此间,财政部可以调节国债的发行速度,通过国家外汇公司把国内多余的流动性转向国外。在此过程中,财政部特别国债分担央行一部分回笼流动性的任务,而受此影响,央行的调控压力将有所减轻。此外,中金公司还预计,由于央票利率下半年还会继续提高,为保持回笼成本不变,同时考虑特别国债的影响,央票存量很可能出现下降。

有用 (0)
分享到:
在线咨询
找律师

立即提问,免费短信回复

数万律师在线权威解答

公众号 手机站
公众号 - 大律师网(Maxlaw.cn) 手机站 - 大律师网(Maxlaw.cn)
联系我们
律师打官司、法律咨询就上大律师网,全国律师咨询热线电话:
增值电信业务经营许可证B2-20150091 Copyright © 2008-2020 大律师网 版权所有
法律顾问:上海锦天城(厦门)律师事务所 | 国家信息产业部备案: 闽ICP备08005907号 | 闽公网安备 35020302001683号
湖北快3 棋牌 广西快3 小品剧本 安装信息网 163彩票 广西快三 吉林快三 北京快乐8 北京快乐8